最初は、実物の引き渡しは清算が失敗した場合の単なるバックアップだと思っていました。
しかし、TermMaxの設計を見れば見るほど、より具体的に意図されたものに思えてきました。
清算ウィンドウが閉じた後、償還プールは基礎となるトークンと担保の両方を保有でき、FT保有者はその両方に対して比例した持分を償還します。
私の関心を引いたのは、そこで貸し手がどうなるのかという点です。
回収が起こる前に、システムが担保のすべての単位を現金に戻す必要はありません。
そのトレードオフとして、貸し手は市場が解決できなかった問題も引き継ぎます：
つまり、貸し手は流動性、価格、そして出口の道筋がなお不確実である可能性のある資産を保有することになります。
それは清算リスクを取り除くというより、実行の負担の一部を所有へ移しているように感じます。
高い流動性を持つトークンを前提とした市場では、その違いは見落とされがちです。担保を取引しづらくなるほど、貸し手の役割は静かに変わっていくかもしれません。
さらに残る、より静かな問いはこうです：
資産を受け取ることは、ときに「売却を強いる」よりも、より正直な回復の形になりうるのではないでしょうか？

#termmax @TermMax