ようやく今になって、本当のところ @TermMax の本質が分かった気がします。「固定APY」といった決まり文句の雑音を全部取り払うと。
ここで売買されているのは、アセットそのものというより、その将来の収益性に対する“期待”です。
FT と XT のこの仕組みは、実のところ単純な対話に集約されます。
「上振れはどうでもいいから、今この瞬間に予測可能性をくれ」
「オーケー、じゃあ不確実性と、収益の浮動するテールを全部引き受ける」
そしてこの時点で、見方が完全に変わります。
FT と XT の選択は、単なる「安全側か、ギャンブル側か」という話ではありません。満期までの利回りに対して市場の評価が外れている（あるいは外れていない）かについての明確な意見なんです。
途中で「本当の利回りは、今の大衆の予想より高くなるはず」と思うなら、リスク側（XT）に入るのが筋です。
逆に「市場が過熱していて、楽観的すぎる」と見ているなら、落ち着いて FT で分かりやすい数字を確定させればいい。
この瞬間、DeFi は“3桁％を狙う盲目的な競争”ではなく、普通の金利市場に変わります。太いプールを見つけたから儲かるのではなく、市場よりも自分の見立ての方が正確だったから儲かる。
ここでの最重要な問いは、そもそも「どんなAPY？」ではありません。
「すでに価格に織り込まれているのは何？」。
@TermMax #TermMax