TermMax Boosterの抽選プールについて、2つのAlphaポイントを支払う価値があるかどうか判断する前に実際に計算しました。1,700,000 $TMXを最大80,000人の受賞者で分配すると、1人あたりは$21.25 $TMXまでです。TGE後の価格発見がどうなっているかに対して、きちんと計算する価値はあります。自動的に得になると決めつけるのは違います。現実的には、80,000人の上限まで到達することは少なく、これらのキャンペーンで5つのタスクをすべて完了して検証まで至る人はだいたい上限未満なので、1人あたりの支払いは通常、最悪ケースより少し良くなりますが、上限の数字どおりにはなりません。

報酬の計算はさておき、その下にあるプロジェクト自体は、典型的なBooster案件より作り込みが進んでいます。TermMaxには83.7万以上の登録ウォレットがあり、日次アクティブユーザーはピークで17万人以上、TVLは$64M以上で、単なるプレローンチのアイデアではありません。完了済みの監査が公開された運用プロトコルです。1月には、Ondo Global Marketsのトークン化株式をBNB Chain上の担保として使う、初の固定金利の借入市場をローンチしました。つまり、トークン化された株式ポジションに対して固定金利で借りられるようになっただけでなく、その上にカバードコールなどのオプション戦略を支える実物引渡しの仕組みもあります。これはRWA担保への本当に早い一歩で、ロードマップのスライドではありません。

私が想定より長くドキュメントを読み込むことになったのは、負債構造そのものです。借り手のGearing Tokenはブラックボックスではなく、元本を表すFixed-Rate Token（FT）と、FT+XTペアが満期まで基礎となる負債トークンに連動（ペッグ）した状態を保つためにのみ存在するXTに分解されています。Range Order AMMも、単一のフラットな金利を提示するわけではありません。キュレーターがAPRのレンジを設定し、そのカーブに沿って注文が埋まっていくため、金利は固定の1つの数値として掲示されるのではなく、マッチングの活動によって実際に見つかる仕組みです。もしローンが清算ウィンドウ後に完全返済されなかった場合でも、FT保有者は何もない状態で放置されるのではなく、担保と基礎資産から比例配分で償還を受け取れます。

トークン規模としては大きなキャンペーンではありませんが、その下にあるプロトコルは、私が見てきた多くのBooster案件よりも、できることが多いです。もし配当の大きさに関係なく気になっているなら、この2ポイントは価値があります。

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