私は@TermMax の清算および固定金利ルールを注意深く調べましたが、ほとんどの人が誤解していることがわかりました。

固定金利がこの仕組みの中核の強みで、借り入れが成立した瞬間に資金コストを固定し、変動金利が暴騰する問題を徹底的に回避できます。安定したキャッシュフローを見据えた設計に非常に適しており、FTゼロクーポン債の借り入れロジック自体は成立しています。

しかし重要なのは：金利を固定しても元本保証ではないということです。

金利の安定は変動リスクの低減にはつながりますが、それでもなお実際のテールリスクは残ります。担保資産が大幅に下落し、債務資産の価値が上昇して、パラメータ条件を満たすと清算が発動します。
借り手が期限を過ぎると、まず2時間の清算猶予ウィンドウがあり、処理されない場合は現物決済へ移行します。FT保有者が最終的に受け取れるものは、分割された担保の複合資産である可能性があり、利回りは固定されません。

さらに、このプロジェクトには生来のリスクもあります。オラクルの価格提示の遅延、極端な相場での清算引き受けなし、担保の流動性（深さ）の不足です。

私はTermMaxモデルが長期に機能し続けるかどうかを判断する際、表面的なAPYは見ません。見るのは3点だけです。清算時のディスカウント幅、満期までの取引ウィンドウでの成立、そして現物決済後の実際の受け取り価値です。

現時点では主要データが不透明で、満期時間までしか確定できず、最終的な収益には常に不確実性があります。

最後にまとめると：TermMaxの固定金利は優れた金融商品ですが、絶対に元本保証商品として扱ってはいけません。
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