以前 DeFi Vault を使っていたとき、いちばん頭を悩ませていたのは利回りではありません。

—わかりにくいことです。

このプロトコルに預けると A Token がもらえて、別のプロトコルから出ると B Token になっていて、さらに中には、プロジェクトの収益が毎日自動で再投資されるものもあります。

時間が経つとウォレットの中にポジションが山ほど溜まって、結局どの資金が何をしているのか自分でも分からなくなるんです。

そこで今回は TermMax を調べるにあたり、本当は固定利回りの仕組みを見ようと思っていました。ところが、逆に一見するとすごく退屈そうなものに惹かれてしまいました：

ERC-4626。

この名前はかなりテクニカルでオタクっぽく聞こえますが、実は解決している課題はとても身近なものです——複雑な収益戦略を、標準化された Vault として包み込むこと。

TermMax の Vault は ERC-4626 に準拠しています。ユーザーが資産を預けると、その分に応じた Vault Shares が発行されます。シェアの価値は、裏側の戦略のパフォーマンスに応じて変動します。一方、Curator は資金の配分と戦略管理を担当します。

これを見て、ふと従来の投資信託を思い出しました。

ファンドマネージャーなら、一般の人が理解しにくいような操作を中でいろいろできます。でも投資家は、毎日すべての取引を調べる必要はなく、知りたいのはただこれだけ：

自分は何口持っていて、今いくらの価値なのか。

もちろん、オンチェーンの Vault と従来のファンドはまったく別物で、TermMax 公式も Vault の戦略が利益を保証するものではないこと、市場リスク、清算リスク、スマートコントラクトのリスクなどが依然として存在する点を明確に注意しています。

ただ、私が思うに ERC-4626 の本当に面白いところは、DeFi がさらに拡張していくうえでの「標準インターフェース」になりうる点です。

以前はみんなが必死に新しい戦略を設計していました。

でもこれから重要になるのは、たぶんこういうことです：

それらの戦略を、ほかのプロトコルに統一的に接続できるのか？

もし Vault Share が、より多くの基盤インフラに認識され、組み合わされ、使われるようになれば、複雑な金融戦略が本当にインフラになるチャンスが生まれます。

だから今 TermMax を見直すとき、私は Vault を「利回りを稼ぐ場所」としてだけ捉えているわけではありません。

複雑な金融戦略を、標準化されたプロダクトとして包む“層”だと考えています。

専門用語は冷たく聞こえるけれど、その奥にある問題はとても現実的です：

DeFi はいつ、毎回最初から別の遊び方を学ばなくても済むようになるのでしょうか？

@TermMax #TermMax