#termmax @TermMax
"固定金利の未来"は、より長いデュレーションへ市場が成熟していくことを示唆していますが、$TMX上で実際のプール構造を確認すると、アクティブなクラスターのほとんどは短い満期に集中しており、伝統的な固定金利が前提としている数か月〜数年のような多期間・長期のインストゥルメントというより、ロールする短期流動性のように振る舞うものです。#TermMaxのインフラは技術的にはより長期の条件にも対応していますが、それらが使われていないのは、ロードマップの文言とは別の何かを物語っています。@Pendle_fiが、実際に満期まで保有される期限ごとに利回りを分割する方法や、@Notional が歴史的に固定期間をさらに先へ押し出してきたことと比べると、TermMaxの実際の活動は、長期の金利カーブというよりは短いサイクルでのレート固定に近いように見えます。これは欠点というわけではありませんが、つまり現時点で「オンチェーン固定金利」とは、その上で起きている挙動ではなく、利用可能な仕組みを指しているということになります。より長いカーブのためのインフラは、それを求める需要が出る前に存在しているのです。そして、そのギャップが埋まるのがユーザー側の変化によるものなのか、それともプロダクト側の変化によるものなのかは、まだ私は分かっていません。