昨日のベッセント氏による財務省の買い戻し策は、実のところあまり効いていない——要するに擬似QEの試みで、着地はほぼフラットです。

いま本当の問題は原油です。今日は4%上昇しており、1バレル87ドル。これがインフレ・トレード全体の「関門」になっています。

原油が下げに転じるまで、インフレ期待は粘着的に残ります。そしてインフレ期待が落ち着くまで、債券購入者は様子見のままです。債券に買いが入らなければ、利回りは高止まりし、その結果、株式のバリュエーション（PERなど）は圧縮されたままになります。

利回りの低下につながる道筋は、まず原油市場を通ります。現時点では、その道は塞がれています。