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なぜ、$0 に向かうよう設計されたトークンが欲しいと思う人がいるのでしょう？

TermMax のドキュメントを読んでいたときに、まさにそれを見つけました。

それは XT（X Token）と呼ばれていて、最初は仕組みが私には少し不思議に見えました。

TermMax はこの方程式を軸に構築されています：

1 FT + 1 XT = 1 Debt Token

FT は固定金利（固定収益）の部分です。XT は、それに対応する利息・返済（利息義務）側の補完部分です。

いちばん簡単に理解する方法は、TermMax 自身の 8% の例です。

1年ポジションの場合：

1 Debt Token = $1

FT ≈ $0.926
XT ≈ $0.074

合わせると：

$0.926 + $0.074 = $1

ここから面白いところです。

満期が近づくにつれて、FT はその $1 の額面価値に向かっていきます。

しかし、

FT + XT = $1

であるなら、XT は逆方向に動かなければなりません。

TermMax の例はそれをはっきり示しています：

残り 1年 → XT ≈ $0.074
残り 6か月 → XT ≈ $0.037
満期 → XT = $0

つまり XT がゼロに向かうのはバグではありません。

設計の一部です。

満期が近づくにつれて FT が固定収益の価値を吸収し、XT が残りの利息義務成分を表します。

これにより、XT を「通常のトークン」のように、“価格がゼロに行く＝プロジェクト失敗”と見なすべきでない理由も説明できます。

この仕組みには時間の減衰が織り込まれています。

そして最終的に、私の中で FT/XT モデルが腑に落ちたのはこの点でした：

FT は額面に向かう。
XT はゼロに向かう。

両者が一緒になって、方程式のバランスを保つ。

トークンが $0 に向かうことが、システムが想定していることそのもののときもあります。

#DeFi #FixedRate #Crypto