#termmax $BOME $MAGMA $BTW @TermMax

私はUSDCをTermMax経由で貸して、その結果として固定金利トークン（FT）を保有することになった場合、その後に何が起きても最終的にはUSDCで終わるはずだと考え続けている。

それって主張どおりですよね？ 借り手は債務を受け取り、ジーリング・トークン（GT）は担保と債務ポジションを保持し、私のFTは満期まで待つだけで貸し手側に置かれている。つまり、どこで他人の担保が私のウォレットに入ってくるの？

どうやら、入り得るらしい。

なぜならTermMaxの現物決済（Physical Delivery）は、清算してもFT保有者に対して支払うべき分を完全には賄えないケースの背後にある。するとFT保有者は、その担保の一部を比例配分で受け取ることにもなり得る。

「同じ請求権。違う形で返ってくるもの。」

そして、正直に言うと清算そのものよりも、こっちの方が気になる。

なぜならTermMaxのFTは、満期請求権であることを突然やめたわけじゃない。借り手のGTが魔法のように私のものになったわけでもない。でもTermMaxが現物決済に到達すると、そのGTの背後に置かれている担保の一部が、私の側の決済に使われ得る。

つまり私はUSDCを貸していたのか、それとも悪いシナリオが十分に悪化した場合に担保を所有する可能性を受け入れていたのか？

そしてそう、TMXトークンのガバナンスはTermMaxマーケットのリスクパラメータを形作れるけれど、それでも現物決済をUSDCに戻すことはできない。

その部分が変だ。

私はFTを見つめて、結末は最初からUSDCだと思い込んでいた。

どうやらTermMaxの現物決済は、私にその部分を約束していなかった。