固定金利のものは結局、金を箱に閉じ込めるみたいに感じてしまいます。それがTermMaxではなぜか違う。

人々が見落としがちなのは、遊休資本の取り扱いです。キュレーターは、マッチしなかった側をMorphoまたはAaveにそのまま預けて、待っている間も収益を生み続けます。

完全に死んだお金はありません。レンジ注文が約定したら、その資本は通常の分断の痛みを伴わずに固定へと切り替わります。

他のバルブ（ボールト）は半分だけ使われたまま、何週間も静かにパフォーマンスを落としているのを見てきました。ここでは遊休部分がちゃんと働いています。

そのため、実際にまとまった規模で運用しているなら、計算が変わります。変動金利はまだまだ跳ね回りますし、多くの利回りは常に付きっきりの管理が必要です。

追加の手順やガスなしで、変動と固定の間を行き来できるのは、今のところかなり割安に見えます。

それに、彼らが通常のプール型プロトコルでは触れないような、より変わった担保を出せる理由にもなっています。トークン化された株式、PT、RWAなどです。

分離された市場と、生産的な遊休資本。だからリスクを保有し続けるコストが安く済みます。

ここ数週間、BaseとBNBのバルブを通していくつかステーブルを動かしています。

金利が叫ぶほど高いわけではありませんが、資本効率の良さははっきり感じられます。

市場の大半はまだ、固定金利をボラティリティが嫌いな人向けのニッチだと思っています。でも、今はむしろ、よりクリーンに“運用（キャリー）”するための基本的なインフラに近い感覚です。

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