#termmax TermMaxを深く掘り下げるほど、「固定金利」という言葉だけが本当の物語だとは思えなくなります。

より興味深いのは、それらの金利の周辺で流動性に何が起きるのかです。

断片化した市場では、流動性は異なる注文タイプ、ポジション、満期にまたがって存在し得ます。課題は、いつも単に流動性を増やすことではありません。

時には、すでに存在する流動性を見つけ出し――そして効率的にルーティングすることです。

そこでTermMaxの「Order Aggregator」が面白くなってきます。

アトミック注文。

成行注文（指値注文）。

Smart Unwind（スマート・アンワインド）。

異なるソース。異なる状態。ひとつの執行レイヤー。

Smart Unwindは、特に私の注意を引きつけました。

固定期間のポジションは、必ずしも満期まで完全に触れられないものとして扱う必要はありません。早期の出口（エグジット）に対する需要があるとき、Smart Unwindはそのポジションを、別の流動性の潜在的な供給源へと変えることができます。

そしてそれは、私の「固定金利市場」に対する考え方を変えます。

価値は、単に自分の金利を知ることだけにあるわけではありません。

その金利の背後にある資本を、より柔軟にし、見つけやすくし、再利用可能にするところにあります。

ただし、本当の試練は市場が落ち着いているときには訪れません。

満期が近づき、流動性が薄くなり、複数の参加者が同じ執行を巡って競争するときに起こります。

流動性を見つけることは一つの課題です。

圧力の下で、その限られた流動性を効率よく配分することは、はるかに難しい課題です。

私は、その部分――TermMaxのそこをこそ、最も注目して見ていきたいと思っています。

#TermMax @TermMax

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