2:00 PM ET、FOMC 7月28-29日会議の議事要旨が正式に公表されました。7月の会合では政策金利3.50%-3.75%を据え置いたものの、3票の反対がありました。Dallas FedのLogan、Cleveland FedのHammack、Minneapolis FedのKashkariはいずれも25ベーシスポイントの利上げに賛成票を投じた——これは今年のFOMC内で最大級の意見の割れが生じた会合です。
議事要旨が答えるべき核心的な問いは1つだけです。3票の利上げ派は具体的に何を主張したのか、そしてあと何票が利上げに加わりかけていたのか。
記録に異議が記された議事要旨には、一定の掘り下げロジックがあります。採決結果は、タカ派勢力の実際の分布を過小評価している——異議がタカ派側に集中している場合、本当に引き締めを支持している委員はしばしば3票より多いのに、主流に合わせて投票しているだけ、ということです。今日市場が見るのは、こうした異議の論点がどこまで広がっているのか、です。
ただし重要な注意点があります。議事要旨は回顧的であり、7月28-29日の状況を反映しています。その後の会合以降、7月の雇用統計は-23,000、CPIとPPIはいずれも低下と、数多くの新しいデータがすでに出揃ってきました。議事要旨の実際の織り込みへの影響は、更新されたデータによって薄まる可能性があります。市場の議事要旨に対する最初の反応は、あとになって「これは古い情報だ」と気づくことで、素早く反転してしまうことが往々にしてあります。
J.P.モルガンは、最初の利上げ予想を12月に更新しました。今月後半に行われるJackson Hole経済シンポジウムでは、ウォッシュ氏が発言する予定であり、そこで次の本格的な政策シグナルが示されることになります。
今日、議事要旨が公表された後1時間以内に起きる価格変動は、今年の方向感を最も見極めにくい短期の節目の一つです。
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#fomc会议纪要
議事要旨が答えるべき核心的な問いは1つだけです。3票の利上げ派は具体的に何を主張したのか、そしてあと何票が利上げに加わりかけていたのか。
記録に異議が記された議事要旨には、一定の掘り下げロジックがあります。採決結果は、タカ派勢力の実際の分布を過小評価している——異議がタカ派側に集中している場合、本当に引き締めを支持している委員はしばしば3票より多いのに、主流に合わせて投票しているだけ、ということです。今日市場が見るのは、こうした異議の論点がどこまで広がっているのか、です。
ただし重要な注意点があります。議事要旨は回顧的であり、7月28-29日の状況を反映しています。その後の会合以降、7月の雇用統計は-23,000、CPIとPPIはいずれも低下と、数多くの新しいデータがすでに出揃ってきました。議事要旨の実際の織り込みへの影響は、更新されたデータによって薄まる可能性があります。市場の議事要旨に対する最初の反応は、あとになって「これは古い情報だ」と気づくことで、素早く反転してしまうことが往々にしてあります。
J.P.モルガンは、最初の利上げ予想を12月に更新しました。今月後半に行われるJackson Hole経済シンポジウムでは、ウォッシュ氏が発言する予定であり、そこで次の本格的な政策シグナルが示されることになります。
今日、議事要旨が公表された後1時間以内に起きる価格変動は、今年の方向感を最も見極めにくい短期の節目の一つです。
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