TermMax（$TMX）はマルチチェーンだと売り込んでいます――9つのチェーンが稼働中で、EthereumからBerachain、Robinhood Chain、Hyperliquid L1まで。広範に分散されているように聞こえます。午後ずっと、@TermMax #termmax の数字を掘ってみたのですが……違いました。TVLの98.4%がEthereumに集中しています。ほかのチェーンを合算しても誤差レベルです。\n現在の総TVLは$31.22Mで、DefiLlamaによると過去30日で7.2%減少。 同じ期間の手数料は$19,930。小規模なプロトコル、小さな数字、そこに驚きはありません。これは固定金利の貸付で、設計思想としてニッチです。ですが、チェーン分散の偏りには度肝を抜かれました。9つのデプロイがあるのに、実質的にほぼ1つのチェーンが全部の仕事をしています。ふむ。\nとはいえ、考えてみれば納得もいきます。契約がどこかに存在するからといって、流動性が均等に割り振られるわけではありません。キュレーター（MEV Capital、Keyrock、Origami Cryptoなど）は、最も深い相手（カウンターパーティ）がいる場所に配分します。つまりEthereumです。ほかのチェーンは、アクティブな市場というよりは「選択肢」として見えます。\nコントラクトをデプロイすることは、資本をデプロイするのとは同じではない――後から考えれば当然ですが、それが98.4/1.6で並べられているのを見るのはやはり変です。\n「9つのチェーンで稼働中」というのが、リスクを評価して預け入れようとする預金者に対して、いったい何を示したいのか気になります。後で効いてくる“オプション性”なのか、それとも今はただの死に荷なのか？\n#Termmax