ビットコイン（BTC）の7万ドルへの急接近は、ETFへの資金流入や、強制的なショートの清算によってこの動きが急激な暗号資産のラリーへと転じる前に、米国債市場の変化から始まった。

最初の引き金は、米財務省が長期債の買い戻し（ロングエンド）を増やす決定をしたことだった。

当局は、10年から30年の米国債に対する流動性支援オペレーションの規模を少なくとも2倍にする動きに出た。9月9日から11月4日までの間、オペレーション規模を20億ドルから少なくとも40億ドルへ引き上げた。

それが重要だったのは、30年債利回りが2007年以来の最高水準に達した後、長期国債の利回りが下押し圧力を受けていたからだ。

買い戻しの拡大が発表されると、利回りは低下し、ドルは弱まり、各市場でリスク選好が改善した。10年米国債利回りは、火曜の終盤の4.71%から、約4.64%へと下落し、ビットコインのような資産にとってより追い風となる背景ができた。

国庫（財務省）の動きが先に市場を揺らした

今回の上昇は、FRBが量的緩和（QE）を再開したことによって引き起こされたものではない。財務省の買い戻し（リパーチェス）は、債券市場の流動性を支えるために既存の政府証券を再購入するものだ。これは、FRBによるマネー・プリント（お金を刷る）プログラムを意味するわけではない。

それでもタイミングは強力だった。ビットコインは、債券市場の反応の後に動いたのであって、その前ではない。長期の利回りが低下したことで、政府債の相対的な魅力が減り、トレーダーをリスク資産へ押し戻すのに寄与した。

ビットコインは、財務省の動きと市場環境の全般的な改善に対する投資家の反応を受け、6月以来初めて68,000ドルを上回って上昇した。

ショート勢は追いかけることを余儀なくされた

ビットコインがより高い水準を突破したことで、ポジショニングが動きを一段と激しくした。

ビットコインに逆らって賭けていたレバレッジ取引業者は、価格が上昇するにつれてポジションを閉じることを余儀なくされた。これにより「強制買い」が発生し、マクロ主導の上昇局面が、約7万ドル付近でより急激な価格スパイクへと転じるのに役立った。

この動きは、現物クリプトETFへの需要が続いており、それがより広い市場を下支えしていたことも背景にある。

DeFiインフラ企業Algebraの共同創業者であるウラジミール・ティホミロフ氏は、最新の米国クリプトの現物スポットETF流入データが、機関投資家の需要が継続して積み上がっていることを示していると語った。

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「米国のクリプト現物スポットETF流入に関する最新データは、暗号資産に対する機関投資家の需要が着実に増えていることのさらなる裏付けになる」とティホミロフ氏は述べた。「そして、業界への主要な入口であるビットコインは、当然のことながら資本の最大シェアを集め続けています。」

同氏は、イーサリアム（ETH）の流入も、投資家がこの分野にどのように向き合っているかに、より広範な変化が起きていることを示していると述べた。

「彼らは暗号資産を代替の投資資産として見ているわけではありません。ティホミロフ氏は、投資家がブロックチェーンを“本物の金融インフラ”として捉えるようになっているのを学習しているのだ」と述べた。

ETFフローがもう一つの層を加える

より広い含意は、ビットコインの動きが単一の財務省の発表だけによるものではなかったという点だ。債券市場がきっかけを作ったが、ETFフローと暗号資産のポジショニングが上昇局面を増幅させた。

ティホミロフ氏は、イーサリアム、XRP、ソラナ（SOL）、チェーンリンク（LINK）といった資産への流入は、投資家がビットコインのエクスポージャーを超えて、ブロックチェーン・インフラ全般にまたがる形でポジショニングを広げていることを示していると語った。

「トークン化がより一層進み、より多くのRWAがブロックチェーンのレールに乗っていくにつれて、このエコシステム全体を支えるネットワークへのエクスポージャーを得ることが、ますます重要になる」と同氏は述べた。

ビットコインにとって次の試練は、ショートスクイーズ（買い戻しによる踏み上げ）が収まった後に、市場がその上昇局面を維持できるかどうかだ。9月9日が重要なのは、拡大した財務省の買い戻し（オペレーション）が始まるのがその時期だからだ。

長期利回りが抑制された状態が続き、ETF需要が継続するなら、ビットコインを7万ドルへ押し上げたのと同じ組み合わせが、市場を支え続ける可能性がある。

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