いつものキャンペーン用チェックリストの代わりに、TermMax自身のV2の書き起こしを読みながら作業していたら、ある一文で止まった。貸し手の資金がヴォルト内で待機している間、アイドルキャピタルは何も生まない。彼らはそれを今「モート（塁壁）」と呼んでいる。昔は欠点だった。

それが、ずっと頭の中でぐるぐる回っていた部分だ。「Roll to Morpho（モルフォへロール）」の仕組みがその解決策——TermMaxのヴォルトで未マッチの流動性は、ただ死んだままにならない。モルフォへ振り分けられ、固定金利のマッチが現れるまで変動の利回りを得る。2つのプロトコルが、1ドルで、いまの瞬間に応じて2つの仕事をする。

ドキュメント自体の「見せ方」がいちばん引っかかった。キュレーターはもうリスク管理者としては描写されない。むしろ、金利の方向性について見解を形成する存在——固定条件で資本をロックするタイミングと、変動市場で柔軟にしておくタイミングを判断する、とされている。これはヴォルト管理者の仕事じゃなくて、債券トレーダーの仕事だ。

とはいえ、私はまだ「フライホイール（回転装置）」という言い方を十分には信じきれていない。TermMaxの成長がモルフォのTVLを押し上げ、モルフォの利回りがTermMaxの借り手の行動を形作る——理屈の上ではそうだ。でもフライホイールは、両方向に同じように勢いが乗ることを示唆する。一方で、利回りを追い求めるアイドルキャピタルは、熱い方へ寄っていきやすく、バランスを保ち続けるとは限らない。

それでも、これは本当に相互補完なのか、それとも単にTermMaxがモルフォの流動性の厚みを借りて、自身のマッチングの隙間を埋めるためのものにすぎず、ボリュームが追いつくまでのつなぎなのではないか、という点でまだ迷っている。#termmax @TermMax