@TermMax #TermMax
最初に私が「なんで誰かが、すでに使える金利があるのに、TermMax上に大きな貸付の注文を置きっぱなしにするのか」が理解できなかったことの一つです。
そこでトレードオフを見てみました。TermMaxでは貸し手が希望する最低の固定金利を指定できます。つまり、たとえば500,000 USDCを持つユーザーは、8%で注文を出して、借り手を待つだけでよいわけです。市場金利で即執行すれば資金をすぐに回せますが、市場の厚みが薄い場合は、より不利な価格を受け入れることになるかもしれません。待つことは、交渉戦略になります。
これは特に大口プレイヤーにうまく機能します。彼らは待つことに余裕があり、自分に不利に金利を押し上げるようなことを避けられます。そして注文の規模自体を、市場へのシグナルとして使えるのです。借り手はより深い流動性にアクセスでき、TermMaxはより役立つ注文板を得られます。デメリットが出るのはスピードを重視するユーザーです。小さな貸し手はより低い金利を受け入れる必要があるかもしれず、急いでいる借り手はより高い金利を払わなければならない可能性があります。
この挙動が注目に値する理由は、数字にも表れています。DeFiLlamaによると、TermMaxのTVLはおよそ31.2百万ドル、アクティブローンは27.3百万ドルです。500,000ドルの注文は、追跡されているそのTVLの約1.6%に相当し、市場がどう見えるかに影響を与えるには十分です。
もし、より多くのユーザーが「最善の一手は野心的な金利で注文を出し、待つことだ」と判断するなら、より良い価格発見につながるのでしょうか。それとも、深そうに見えるのに、価格について合意することはめったにない注文板が生まれるだけなのでしょうか？
最初に私が「なんで誰かが、すでに使える金利があるのに、TermMax上に大きな貸付の注文を置きっぱなしにするのか」が理解できなかったことの一つです。
そこでトレードオフを見てみました。TermMaxでは貸し手が希望する最低の固定金利を指定できます。つまり、たとえば500,000 USDCを持つユーザーは、8%で注文を出して、借り手を待つだけでよいわけです。市場金利で即執行すれば資金をすぐに回せますが、市場の厚みが薄い場合は、より不利な価格を受け入れることになるかもしれません。待つことは、交渉戦略になります。
これは特に大口プレイヤーにうまく機能します。彼らは待つことに余裕があり、自分に不利に金利を押し上げるようなことを避けられます。そして注文の規模自体を、市場へのシグナルとして使えるのです。借り手はより深い流動性にアクセスでき、TermMaxはより役立つ注文板を得られます。デメリットが出るのはスピードを重視するユーザーです。小さな貸し手はより低い金利を受け入れる必要があるかもしれず、急いでいる借り手はより高い金利を払わなければならない可能性があります。
この挙動が注目に値する理由は、数字にも表れています。DeFiLlamaによると、TermMaxのTVLはおよそ31.2百万ドル、アクティブローンは27.3百万ドルです。500,000ドルの注文は、追跡されているそのTVLの約1.6%に相当し、市場がどう見えるかに影響を与えるには十分です。
もし、より多くのユーザーが「最善の一手は野心的な金利で注文を出し、待つことだ」と判断するなら、より良い価格発見につながるのでしょうか。それとも、深そうに見えるのに、価格について合意することはめったにない注文板が生まれるだけなのでしょうか？
