最近TermMaxを調べているんですが、AaveやMorphoのような変動金利の大手がまだ主流の貸出市場で、面白いニッチを切り開いているように見えます。

アイデア自体は複雑ではありません。貸し手は利回りを確定し、借り手はコストを確定しますが、それぞれは満期日と紐づいています。要するに銀行ではなくオンチェーンで動く“債券”のようなものです。さらに、継続的なマージンコールに対処する代わりに、固定のプレミアムを前払いするレバレッジ商品もあります。これは、過去に変動金利型プラットフォームで破綻を招いた強制清算のカスケードを回避することにつながります。

私が実際に注目したのは数字です。ユーザー数は100万人超、837K+の登録ウォレット、TVLは約6,400万ドルで7つのチェーンに分散しており、日次アクティブは一時期ピークで約170,000に達しています。これは、年初の時点から比べて明確な伸びです。

もう一つ注目すべきは、彼らがどこで拡大しているかです。Ondoのトークン化株式トークンを担保として受け入れ始めています。これは小口の個人だけでなく、機関投資家を取り込もうとしていることを示すはっきりしたサインです。そして、Morphoとの統合は、多くの固定金利プロトコルが実は根本的に解決しきれていない問題への賢い対処です。つまり、マッチングされるのを待っている間に遊休してしまう資本のことです。ここでは、その遊休資本も、その間にちゃんと何かしらの収益を得られます。

多くのプロジェクトは資本効率の改善を語りますが、それを直接的に解決する“もの”を実際に出しているのは多くありません。

まだ初期段階ですが、形になってきているように感じます。

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