Tôi tìm đến @TermMax vì tò mò về cách long và short hoạt động, nghĩ phần hấp dẫn nhất sẽ nằm ở giao dịch định hướng. Nhưng rồi tôi bị thu hút bởi cơ chế âm thầm hỗ trợ phía sau.
Điểm đầu tiên khiến tôi chú ý là #TermMax không tách long và short thành tính năng riêng. Giao thức đặt chúng cùng hệ thống vay, cho vay kỳ hạn, đòn bẩy và sản phẩm cấu trúc.Theo tôi Điều này đáng chú ý vì mọi vị thế đều cần một bên khác nhận rủi ro đối ứng.
Càng tìm hiểu, tôi càng để ý đến Dual Investment. Liquidity provider cung cấp vốn để long và short hình thành. Nhưng qua các vault, tôi nhận ra dòng vốn này còn được phân bổ vào thị trường lãi suất cố định.
Nhìn cấu trúc này, tôi bắt đầu nghĩ khác về TermMax. Long hay short chỉ là phần dễ thấy. Phần khó hơn là phối hợp vốn, giá, kỳ hạn và settlement để duy trì vị thế mà không dựa margin mở.
Tôi cũng chú ý đến phạm vi triển khai có chọn lọc. Alpha long và short xuất hiện trên BNB Chain, trong khi lending, borrowing và leverage triển khai trên nhiều chain.
Điều này khiến tôi đặc biệt chú ý.
Từ đó, tôi nhận ra thêm tài sản mới chỉ là bước đầu. Quan trọng hơn là phải có thanh khoản và khả năng định giá cho từng tài sản, nếu không sản phẩm long/short khó trở thành thứ người dùng sử dụng.
Sau khi xem kiến trúc và giao diện, tôi nhìn long và short khác đi. Chúng chỉ là phần dễ thấy. Phía sau là lớp ít được chú ý hơn: cách thanh khoản được kết nối và phân bổ để vị thế tồn tại.$RICE $SPACE