🇺🇸 米財務省、長期債の買い戻しを増額。なぜS&P 500とビットコインにとって重要なのか
#マクロ
米財務省は、9月9日から11月4日まで、少なくとも2倍に長期国債（10〜20年および20〜30年）の買い戻しオペレーションの規模を拡大すると発表した。これまでの1回あたりの上限は約20億ドルだったが、今後は少なくとも40億ドルになる。
簡単に言うと：財務省が、債券市場の長期末端で、ここ最近最も圧力がかかっていたところに対して、追加の買い手として自ら入ってくるのです。
これはまさに今重要です。というのも、米国の30年債利回りは最近、約5.3%まで上昇しており、非常に高い水準にあったからです。このような利回りが高いほど、住宅ローン、企業向けクレジット、そして経済全体における長期の資金調達がより高くつきます。
財務省が長期債への需要を増やすと、債券価格は下支えを受け、利回りは下方向への圧力を受けます。30年物の利回りは、発表後すぐに、だいたい5.27〜5.33%のあたりから5.19〜5.20%へと急速に低下しました。
ただし、ここで重要なのは、これを「お金の新規発行」と混同しないことです。
これはQEでもなく、FRS（連邦準備制度）の新しいプログラムでもありません。
FR（連邦準備制度）は、これらの買いに対して新たな銀行準備を作り出しません。財務省は単に、自身の債務の構成を変えるだけです。つまり、古い長期の発行分の一部を買い戻し、それを賄うのは、たとえばほかの借り入れによるものです。
だからこれは、経済への新しい直接的な流動性注入ではありません。
ただし市場全体の効果としては、それでもポジティブです。ここ数週間の最大の問題は、長期金利が非常に高いことだからです。10年物と30年物の利回りが下がれば、経済への金融的な圧力は少し弱まります。
株式市場では、連鎖はこう見えます：
長期金利↓→資金調達が安くなる→市場が企業の将来利益を評価するときの割引率（利回り）が下がる→S&P 500、特にテクノロジー・セクターへの支援。
ビットコインに関しても仕組みは似ています：
長期金利↓→ドルが弱くなる→金融環境が少し緩む→投資家がリスクを取りやすくなる→ビットコインが支えられる。
このニュースこそが、暗号資産市場に最初のきっかけを与えました。
しかし重要なのは、ビットコインのさらなる強い値動きを、財務省の決定だけで説明できなくなってきていることです。
最初に価格が上がった後、ショートポジション（ビットコイン下落を賭けるトレーダーのポジション）の大量クローズが始まりました。価格がこうしたポジションに反して上昇すると、取引所は強制的にそれらをクローズし、クローズにはビットコインの購入が必要になります。
その結果、連鎖反応が起きます：
価格が少し上がる→一部のショートポジションが清算される→追加の買いが発生する→価格はさらに強く上昇する→次のポジションが清算される。
短期間で、こうした清算（リクイデーション）の規模は10億ドル（$1 млрд）を超えました。
そのため、BTCの動きは2つに分けて考える必要があります。
第一段階はマクロ経済面です。財務省が長期債の買い入れを増やした→利回りが下がった→ドルが弱まり→リスク資産の条件が改善しました。
第二段階は、暗号資産市場の内部メカニズムです。最初の上昇が短期（ショート）ポジションの大量クローズを起動し、それ自体がすでにビットコインを加速させたのです。
つまり、財務省の決定は引き金になったものの、その後の値動きすべての唯一の原因ではありません。
暗号資産市場にとっては、全体としてプラスの変化です。とりわけ、それが長期金利低下の持続的なトレンドになればなおさらです。
今のビットコインにとって最良のシナリオは、こう見えます：
10Yと30Yが引き続き下がる→ドルが弱くなる（DXY）→FRS（連邦準備制度）は9月に利上げしない→インフレが加速しない。
そうすれば、ポジティブ要因がビットコインから徐々にイーサリアムへ、さらに大型アルトコインへと波及していく可能性があります。
しかし、財務省の決定それ自体は、利回りのピークがすでに通過したことを保証するものではありません。インフレが再び加速すれば、原油はさらに値上がりし続けるでしょうし、あるいは米国が新規国債の発行を大幅に増やさざるを得なくなるかもしれません。そうなれば、長期金利は再び上向きに動く可能性があります。
まとめ：米財務省は、長期債市場の流動性をこれまで以上に積極的に支えるようになりました。これにより20〜30年物金利への圧力が下がり、S&P 500とビットコインにとってポジティブなシグナルとなりました。BTCについては、このニュースがまず最初の追い風になり、その後の値動きの加速は、1億ドル超の金額に相当するショートポジションの清算によってすでに作られていました。
これは暗号資産市場にとってポジティブですが、新しい「お金の刷り増し」ではありません。本当の体制（レジーム）の変化が始まるのは、長期金利と同時に、ドルとFRSの短期金利が持続的に下へ動き出すときだけです。