認めます。昔の私は、融資ダッシュボードを開いて、APYが一番高いものを並べ替えて、「うん、これが勝ちだ」と思っていた人でした。
TermMaxを掘り下げてみると、そんなに単純ではないと感じました。
考えを変えたのは、ボールトそのものではなく、Curatorモデルでした。
以前はキュレーター（Curator）が、ただより良い利回りを求めて狩りをしているだけだと決めつけていました。でも調べるほど、彼らは常にトレードオフを積み重ねているのだと分かってきました。資金はどの市場に配分するのか？ そこにどれくらい留めるのか？ わずかに高いリターンのために流動性を手放す価値はあるのか？ こうした判断は、軽い決断ではありません。
それで私は、固定金利の融資そのものを見直すことになりました。

今、魅力的なAPYを見ると、最初の質問は「どれだけ高いのか？」ではありません。「それを生んだのはどんな判断か？」です。利回りは、どこからともなく湧いて出るものではありません。裏側で配分の意思決定をしている人（仕組み）がいて、その判断は画面に表示された数値と同じくらい重要です。

私がTermMaxについて良いと思うのは、パッシブ運用をしていればリスクが“魔法のように”消える、そんな気分にさせてくれない点です。責任を、きちんとした管理レイヤーに委ねるだけです。しかも、その状況が起きていることを把握できるほうが、起きていないふりをするよりずっと好みです。

私は、これらのボールトが相場の値動きが荒くなったときにどう振る舞うのかを引き続き見ています。穏やかな相場は簡単です。本当の確信は、流動性がタイトになり、満期が別々の方向へ引っ張られ始めたときにこそ現れます。

それが私が本当に気になっているところです。

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