TermMax：固定金利は始まりにすぎない

私はTermMaxを調べ始めたとき、主なストーリーは単純だと思っていました。つまり、固定金利での借り入れと貸し出しです。

しかし、深掘りするほど単純ではなくなっていきました。

そこで考え始めました。市場が激しく動くとき、プロトコルはどのように金利の予測可能性を維持するのか。流動性が分断されたらどうなるのか。同じエコシステム内に存在する場合、貸し出し・借り入れ・オプションのリスクはどのように切り分けられるのか。

次に、ガバナンスも別の疑問になりました。紙の上では分散化されていても、実際に重要な意思決定を握っているのは誰なのか。

そしてセキュリティはスマートコントラクトをはるかに超えます。オラクルの失敗、清算、ボラティリティ、そして流動性の逼迫はすべて、ポジションのリスク特性を変えうるのです。

それで、TermMaxの見方が変わりました。

私にとって本当の問いは、「DeFiは固定金利を提供できるのか？」だけではありません。

それは次のことです。

オンチェーンの金融インフラは、リスクや将来のコストを本当により予測可能にできるのか？

私は今も、その点を掘り下げています。

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