今週重点的に注目している米国の小売大手4社の決算（ホーム・デポ、ロウズ、ターゲット、ウォルマート）について、すでに3社が発表されており、残るのは1つのウォルマートだけです

ホーム・デポ＋ロウズは、米国の住宅・建材の小売大手で、大口の裁量的消費（ぜいたく消費）の状況を代表しています。

ターゲット＋ウォルマートは、米国の総合小売大手で、日常消費を代表しています。

現時点では、ホーム・デポとロウズの決算から、米国の大口の裁量的消費が明らかに冷え込む局面に入っていることがうかがえます。急落のような顕著な落ち込みは見られませんが、すでに明らかに弱さが出ています。

ただしターゲットの決算成績は良好です。これは米国の消費が強い／弱いを単純に判断できる状況ではなく、「構造的なズレ」が起きている、ということを示しています。大口の裁量的消費は弱い一方で、日常消費は依然として強いのです。

しかし、この見方が現時点で100%確定とは言えません。なぜなら、日常消費の代表としての意味合いがより強いのはウォルマートの決算だからです。決算は明日の米株の取引開始前に発表されます。そのため、米国の日常消費が弱いのか、それとも粘り強さを保っているのかは、まだ一定のリスクが残っています。

最悪の想定として、もしウォルマートの決算で消費の弱まりを示すシグナルが出て、さらにロウズとホーム・デポの決算と重なることで、消費経済のシグナルが弱含む形になれば、その後、市場は「滞（たるみ）インフレ（スタグフレ）」の予想を前倒しで織り込みに行く可能性が高いです。警戒すべきマクロ上のリスクポイントです。そして一度リスクが形成されれば、ベッセンテによる救済策がもたらすプラス材料が相殺される可能性もあります！#FOMC会议纪要