DUSKのオンチェーンデータは、元々はただの例示的なアクションだったのに、今日は「保有分布」の欄で数秒余計に止まってしまいました。

いくつかのオンチェーントラッキングツールを眺めたところ、上位保有の集中度はおおよそ7割程度です。保有アドレス数は約2万といったところで、幅としては悪くありませんが、チップ（保有）の構成はそれでもやや集中しています。この数字が最新の正確値であることは保証できません。Etherscanで一度ご自身でも確認することをおすすめしますが、方向性としては、メインネット上線から1年以上経った現在の状態と概ね一致しています。

最初の直感では、「集中度が高い＝いつでも売り（投げ）可能」という結論があまりに乱暴でした。振り返ってみると、トークンのリリース（解放）メカニズムがあります。総供給は上限10億で、初期の流通はその半分のみ。残りはステーキング報酬として、何十年という長い期間（十数年〜数十年）をかけてノードへ徐々に放出される仕組みです。理論上、この部分は「初期投資家の満期到来による売り」といった従来型の投げロジックとは違います。

ただし、集中度が高いことにはもう一つ別のリスクがあり、この解放メカニズムでは解決しきれていません。もし大口がそもそも初期のファンドやチーム関連のアドレスである場合、売らなくても「いつでも投げられる」という期待そのものが、市場の感情や流動性の厚みを押し下げてしまう可能性があります。

計算してみて、この集中度の数字だけ見ても意味は限られていると感じました。次のことも併せて見る必要があります:

リスクと観察ポイントを列挙します：
チップが継続的にアンロックされているのに、生態系側の消費（利用）シナリオの伸びが追いついていない場合、プレッシャーはずっと残ります；
機関投資家側のNPEXやQuantozなどとの協力は、現時点でも規模が数千万ユーロ級で、トークノミクスで想定されている「長期需要」を実際に吸収できる段階にはまだ距離があります；
日次の出来高と時価総額の比率です。現状は流動性が薄く、大口の出入りによって明確なスリッページが起きやすいです；
規制枠組み自体に変更が入った場合、いまのコンプライアンス上の堀（優位性）が再定義される可能性があります。

そのため自分なりにいくつかの基準を設けました。満たさない限り、これまでよりポジションを増やすことはしません：
保有集中度は、特定の四半期の偶然のブレではなく、実質的に低下していく明確なトレンドが見えること；
オンチェーンの実際の決済（本当に使われて取引が成立している）量が、より高い水準に安定して到達できていること。少数の大口によるデモ取引でデータを作っているだけではだめ；
少なくとも1つ、非公式ではなく、実際に本番環境で長期にわたって稼働しているアプリがあること。

この3つのうち、どれか一つでも未達の間は、このポジションは私にとって「観察ポジション」であって「信仰（ベット）ポジション」ではありません。

@Dusk #dusk $DUSK