多くの人はTermMaxを固定金利の貸出市場だと見ています。より深く見ると、注目すべきは「ローンが作成された後、債務がどうなるか」です。

借り手は担保をGearing Tokenにロックします。Gearing Tokenは、担保と債務のオンチェーン上のコンテナとして機能します。債務そのものはFixed-Rate Tokens（FT）とX Tokens（XTs）で表現されます。FTは基礎となる債務資産へ満期を迎える一方、XTは残存する利息要素を表します。これにより、借り入れ義務は、貸出プールの残高としてただ置かれるだけではなく、価格付け・取引・マッチング・最終的な償還が可能なものになります。

次の層は市場です。1つの硬直した利率カーブに依存するのではなく、TermMaxではマーケットメイカーやキュレーターが、異なる利率とサイズでレンジオーダーを定義できます。借り手と貸し手は、そのカーブを利用します。

私の目を引いたのは、設計が価格、担保、債務、決済を1つのシステムにつなげている点です。

そして最後のステップも重要です。清算によってポジションを完全に回収できない場合、TermMaxは担保の売却から物理的なデリバリーへ移行し、FT保有者が残存する担保の比例配分を受け取れるようにします。

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