Dusk ($DUSK #dusk @Dusk Foundation) は、自身の適合（コンプライアンス）がプロトコルネイティブであることを、単に示唆しているだけではありません。そうだと直接述べています。Dusk の2025年7月の投稿では、NPEX を通じて Dusk は金融ライセンス一式――MTF、ブローカー、ECSP、そして予定される DLT-TSS――を取得し、プロトコル全体に適合を埋め込むとされています（CoinDesk） .
そのリストをよく読んでください。NPEX を通じて Dusk は MTF、ブローカー、ECSP の各ライセンスを引き継ぎます。一方で、規制対象資産のオンチェーンでのネイティブ発行とトークン化を可能にするはずの DLT-TSS ライセンスは、進行中としてなお掲載されています（CoinDesk） 。
Dusk が NPEX 経由ではなく自ら資産を発行できるようにするのは、まだ稼働していないその 1 つのライセンスだけです。
私にとって変わった点: これはアームズレングス（独立した第三者間）のベンダー取引でもありません。Dusk は 2020 年に NPEX へおよそ 10% の持分を取得しています（Tracxn） 。つまり「プロトコル・レベルのコンプライアンス」は、Dusk が自らの名義で規制上の資格を持っているのではなく、オランダの MTF 保有者の一部所有に基づいて現在成り立っています。
DLT-TSS が稼働するまで、「プロトコルに埋め込まれたライセンス」は「関連会社に埋め込まれたライセンス」により近いと言えます。これは、表現が示唆するよりも大きく異なる、組織的な信頼モデルです。
次に確認すべきこと: DLT-TSS の承認ステータス、そしてそれが発行権限を Dusk に直接移すのか、それとも NPEX を永久的なライセンス保有者（登記上の記録保持者）として維持するのか。