$GLDのアップデート：

財務省は9月9日から、長期ゾーンの買い戻し（ロングエンド）の規模を1回あたり40億ドルへ倍増します。これは発行ミックスによってイールドカーブを抑え込むことで、長期を買い、証券（手形）で資金を調達するという構図です。いわゆる「ステルスQE」といった趣向で、ゴールド・ブル（買い方）が走り出すのを狙う見立てです。

短期見通しが死んでいない理由：

1. 自社株買いは総負債の面ではデュレーション（満期までの期間）が中立です。株を増やすのではなく、入れ替えているだけ。8月11日のオペで3.5倍の過剰応募があったことは、ディーラーがデュレーションを手放したい（＝長期が余っていて売りたい）ことを示しており、「希少性が高まる」という物語とは真逆です

2. 長期金利が低下している理由が「金融引き締め警戒による成長懸念」だとしたら、「FRBの利下げ＋粘着的なインフレ」の場合よりも、ディスインフレ的で、ゴールドに対しては中立〜弱材料になります

3. ゴールドのポジショニングはすでに買いが混んでいます。CFTCのネット・スペックとETFフローが過熱状態です

4. 実質金利のほうが名目より重要です。ブレークイーブンが名目と一緒に下がるなら、実質はほとんど動かず、ゴールドの燃料がありません

私たちは$GLDを注意深く見ています。