TermMaxのゲアリング・トークンが、レバレッジの見方を変えてくれました。

面白いのは、単にエクスポージャーを増やせるということだけではありません。

重要なのは、レバレッジが借入ポジションとして扱われるのではなく、取引可能な手段としてパッケージ化されると何が起きるかです。

それによってレバレッジはより組み合わせ可能になりますが、その一方でリスクの方程式も変わってしまいます。

通常の借入では、ユーザーは主に担保、債務、そして清算を考えます。

トークン化されたレバレッジ・ポジションでは、満期、価格、流動性、そしてそのインストゥルメントの市場が薄くなったときに何が起きるのかも考える必要があります。

ここで重要な違いが生まれます。

レバレッジへのアクセスを容易にしても、それが自動的にレバレッジをより安全にしたり、より効率的にしたりするわけではありません。

したがってTermMaxの本当の試金石は、ゲアリング・トークンが技術的に賢いかどうかではありません。

追加された構造が、複雑に重なる市場リスクのために十分な資本効率を生み出すかどうかです。

私はその点を注視します。

なぜならDeFiでは、最もよく設計された金融プリミティブであっても、実際の市場環境で生き残らなければならないからです。

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