#花旗拟今年推出机构比特币托管 #以太坊启动Glamsterdam早期测试网 #Metaplanet拟投2100枚BTC收购SuperLeague ビットコイン最近の変化は、上がるか下がるかの問題ではなく、遊び方が変わったということだ。ジェーン・ストリートの約10億ドル規模の現物ETF保有分について、最初に「機関投資家は強気だ」と考える人が多いが、必ずしもそうではない。もともと同社はマーケットメーカーであり、ETFの指定参加者でもある。こうしたポジションは、より申請・償還（申赎）、裁定（アービトラージ）、在庫（在庫保有）などのためであり、方向性への賭けを意味するとは限らない。言い換えれば、ビットコインは専門的な機関の日常的な取引に入り始めており、機関は「10万ドルか5万ドルか」を無理に当てる必要はない。変動が大きく、取引が活発で、スプレッドが存在するだけで稼げるからだ。ロング対ショートの話は個人投資家の視点で、マーケットメーカーや量的資金が稼ぐのは、まさにボラティリティそのものだ。

一方で、いくつかの暗号資産のトレジャリー企業は第2四半期に帳簿上、数十億ドル規模の損失を計上し、たとえばStrategyは82億ドルの損失だったにもかかわらず株価は上昇している。市場が慌てないのは、こうした損失を最初から見込んでいたためで、皆が注目し始めたのは「1株当たりの裏に、どれだけコインがあるか」という別の指標だ。借り入れてコインを買う話を長くしてきたため、希薄化の問題が表面化し、企業は結局、より多くのコインを買うことから、融資コストの抑制、負債の最適化、必要に応じた自社株買いへと方針を切り替える。狙いは「もっとコインを買う」から、「1株に含まれるコイン量を高める」ことへ移った。株式、優先株、債券が次々に従来の資金をビットコインへ引き込み、その値付け権もゆっくりとETFの資金フロー、オプション、裁定資金などの機関要因へと移っていく。ビットコインは信仰のムーブメントから、金融ビジネスへと変わりつつある。真に儲かっているのは、必ずしも最も強気な人ではなく、ボラティリティを最もうまく活用できる人だ。$BTC $ETH $ESP