私は、TermMaxの定期トークンの「面白い点」は、単に貸付条件を固定するところにあるのだと思っていました。

しかし、基礎となるローンが問題に直面したとき、FTが実際に何を表しているのかをよく見ると、状況が変わってきます。

清算（リキディエーション）に関する説明は、さらに興味深いです。清算ウィンドウの後もローンが未払いのまま、または部分的にしか清算されていない場合、現物引渡しが始まる可能性があります。償還プールには、基礎となるトークンと借り手の担保の両方が含まれ得て、FT保有者はそのプール内にあるものの比例配分を受け取ります。

それで、ここでいう「固定」が本当に何を意味しているのかを考え直しました。

金利と満期は最初から分かります。しかし、清算が完全に完了できない場合、貸し手の最終的な回収は、もはや金利の問題だけではありません。実際に償還プールに利用可能な資産が何であるかにも左右されます。

私は、現物引渡しが清算リスクへの解決策になるとは思いません。

もっと興味深いのは、利用可能な流動性が不足して通常どおり清算を完了できない状況に対して、TermMaxには明確な手順（パス）が用意されていることです。

だから私にとっての本当の問いは、FTが不確実性を取り除くかどうかではありません。

市場がストレスを受けて流動性が消えたときに、この構造が、不完全な清算を残されるだけの場合よりも、貸し手にとって不確実性に対処するより良い方法を提供できるのか、という点です。

そして、それが実際に検証されているところを見てみたいと思っています。

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