TermMaxのトークンスケジュールを読みながら、ある数字に何度も立ち戻りました。10億TMXは固定されていて分かりやすいように聞こえますが、ローンチ時に流通すると見込まれているのは2億TMXだけです。つまり、最大供給が明らかな指標であり、おそらくより弱い指標です。
まず重要なのはフロート（流通供給量）で、そのフロートがどれだけ速く増えるかです。投資家トークンだけでも、崖（クリフ）後に月あたり約11.67M TMXがアンロックされることを示唆します。そこにチームとアドバイザーの重複を加えると、月次の線形アンロックの流れはおよそ17.67Mまで到達し得ます。これは自動的に問題というわけではありません——予定されている希薄化は正常なものもあります。
本当の試験は行動です。プロトコル収益は、流通供給の増加より速く伸びているか？ 新しいTMXはステーキング、ガバナンス、そして本物の需要によって吸収されているのか、それともただ売れる流動性になっているだけなのか？
150Mのチーム配分は、初期の200Mフロートの75%に相当します。チームと投資家を合わせると合計430M——初日の流通量の2.15倍です。ここでの「固定供給」が実際に何を意味するのか、見え方が変わります。
さらに気になる点があります。110Mの開示差異は、最大供給の11%に相当します。なぜかドキュメントのバージョン管理が、トークノミクスのデータそのものになるわけです。
だから私は、見出しの10億ではなく、フリー・フロートを見ています。供給の規律は「最終的に存在するもの」だけでなく、「売れる状態になるもの」と「それがいつになるか」でもあるからです。
#TermMax @TermMax
$HEMI
$OPG
$KITE