コーヒーを飲んでいるときにTermMaxのデータをふと見て、「また伝統的な貸し借りモデルを別のパッケージにしただけのDeFiプロトコルだろう」と思いました。

でもその後ずっと考えていたんです。なぜ暗号資産市場では、固定金利の貸し借りがここまでずっとニッチなままなのか、と。

TermMaxがやろうとしていることはとてもシンプルです。分散型の固定金利貸し借りに加えて、オプション取引も提供すること。私が思わず立ち止まって見入ったのは、「固定金利」という数語そのものではなく、利率リスクそのものを“管理可能な金融商品”として扱おうとしている点でした。

これは私にとってとても重要です。

変動金利は短期の取引に向いていて、市場のチャンスを追いかけるときにも適しています。ですが、自分の資金や資金調達のポジションを管理していたり、将来の負債コストを前もって計算する必要があるなら、借入金利が絶えず変わること自体がリスクになります。

TermMaxが面白いのは、まさにここです。

一方には、より予測可能な借入コスト。もう一方には、オプションによって生まれるリスク管理の余地。両者を組み合わせることで、ただの貸し借りプールではなく、オンチェーンの金利市場一式を組み立てようとしているように見えます。

ただ、私は1つの問題について慎重に見ています。それは流動性です。

固定金利市場は紙の上ではとても魅力的に見えます。でも、実際に長期運用できるかどうかを決めるのは、十分な借り手、貸し手、そして二次市場の参加者がいるかどうかです。さらに、異なる満期と行使価格のオプションを加えれば、流動性はより分散してしまう可能性もあります。

私はこのロジックをかなり長い時間見つめていました。

TermMaxが、より複雑な金融商品を作れるかどうかは、正直あまり関心がありません。

私が知りたいのは、ユーザーが本当に資金調達コストを確定させたいときに、予測可能性のために、変動金利がもたらす柔軟性を手放すことに本当に納得できるのか、ということです。#termmax @TermMax