#termmax @TermMax
今天又翻了TermMax清算文档，看到实物交割那几行，突然卡住。
官方说清算窗口结束后没清完，就直接把抵押品给到出借人。听起来像保护。可如果抵押的是Ondo代币化股票、LRT，甚至Robinhood Chain上的股票，出借人拿到手里后，二级市场深度够不够瞬间消化？滑点会有多狠？文件对「拿到之后怎么处理」几乎没写。风险没消失，只是推到出借人自己身上。
这跟Aave、Morpho差别挺大。Aave是公开竞价，清算机器人接盘；Morpho虽隔离，仍依赖成熟清算生态。TermMax走物理交割，最后一公里风险承担者完全不同。
再看数字。官方峰值TVL超9000万，DefiLlama现在大概3100-3900万，活跃借款约470万。闲置资金会自动去Aave、Morpho赚浮动，设计聪明，但也让总锁仓和真正能立刻成交的深度变成两回事。我昨天点开几个市场，有的lend liquidity只有几十到几百U，borrow却挂着十几万。
我上个月在Aave loop过几次，最烦利率突然抽风。TermMax用GT把杠杆打包成NFT，一键到位、利率锁定，确实舒服。可舒服的代价是出借人多了一层「清算失败后自己处理抵押品」的不确定性。
现在离TGE只剩六天。大家都盯积分、盯榜，很少人想清算失败后那几天出借人手里那堆流动性一般的资产怎么处理。我倒觉得这才是最值得盯的地方。
你们有实际跑过相关清算的吗？或者觉得我多想了？
今天又翻了TermMax清算文档，看到实物交割那几行，突然卡住。
官方说清算窗口结束后没清完，就直接把抵押品给到出借人。听起来像保护。可如果抵押的是Ondo代币化股票、LRT，甚至Robinhood Chain上的股票，出借人拿到手里后，二级市场深度够不够瞬间消化？滑点会有多狠？文件对「拿到之后怎么处理」几乎没写。风险没消失，只是推到出借人自己身上。
这跟Aave、Morpho差别挺大。Aave是公开竞价，清算机器人接盘；Morpho虽隔离，仍依赖成熟清算生态。TermMax走物理交割，最后一公里风险承担者完全不同。
再看数字。官方峰值TVL超9000万，DefiLlama现在大概3100-3900万，活跃借款约470万。闲置资金会自动去Aave、Morpho赚浮动，设计聪明，但也让总锁仓和真正能立刻成交的深度变成两回事。我昨天点开几个市场，有的lend liquidity只有几十到几百U，borrow却挂着十几万。
我上个月在Aave loop过几次，最烦利率突然抽风。TermMax用GT把杠杆打包成NFT，一键到位、利率锁定，确实舒服。可舒服的代价是出借人多了一层「清算失败后自己处理抵押品」的不确定性。
现在离TGE只剩六天。大家都盯积分、盯榜，很少人想清算失败后那几天出借人手里那堆流动性一般的资产怎么处理。我倒觉得这才是最值得盯的地方。
你们有实际跑过相关清算的吗？或者觉得我多想了？