研究 @TermMax 到第二天，我发现固定利率真正难的可能不是“锁住利率”，而是到期以后怎么把债权安全变回资产。

TermMax 的借款仓位有抵押物支撑，如果抵押率恶化会触发清算；更有意思的是，到期没有正常偿还时，也不是简单让 FT 变成一张“坏账凭证”，协议还有后续清算和抵押物交付机制。

这套设计解决了一个很现实的问题：
固定收益可以提前确定，但最终兑付不能只靠一句“到期赎回”。
不过我也会反过来盯风险。

极端行情里，真正重要的不是平时清算有多顺，而是：
抵押物暴跌时能不能及时处理；
流动性不足时债权人最终拿回什么；
到期兑付是否长期稳定。

所以我现在看 @TermMax ，不只看 APY。
我更想看它在最差行情里的“收尾能力”。

固定收益产品，赚钱的时候都好看，真正拉开差距的是出问题时谁能把账结清。

你觉得 DeFi 固定利率最重要的是收益率，还是到期兑付能力？
#termmax