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担保$1,000、MLTV 80%。なぜ@TermMax の手元では$640が得られ、借金は$800になるの？

最初は数字が少し混乱を招きます。ですが、TermMaxのFTの仕組みはまさにそう動きます。

MLTV 80%なら、担保$1,000で最大借金$800（USDC）を作れます。そのために800 FTを発行します。

そして、1 FTは満期まで必ずしも$1の値段がするわけではありません。割引価格で取引されています。

もしFTの価格が$0.80なら、計算は次のとおりです：

800 FT × $0.80 = $640 USDC

まとめ：

$1,000 担保
$800 借金
$640 受け取った額

差額の$160は「消えた」のではありません。FTのディスカウント（割引）に織り込まれています。つまり、満期までの固定された借入の実質的な価格です。

だから、TermMaxでのMLTV 80%は「担保価値の80%を受け取る」ことではありません。これは借金の上限であり、実際に受け取るUSDCの金額は、FTの市場価格にも左右されます。