#termmax 今回は@TermMax の登録ウォレット数や日次アクティブユーザー数のピークを改めて数えるよりも、もっと実際的な数字に注目したい。これらのユーザーや資金が、実際にどれだけの固定金利取引につながり、プロトコルが実際にどれだけの手数料を得たのか。
現在公開されている指標は明確だ。公式発表によると、TVLは9,000万ドル超、登録ウォレット数は150万以上、日次アクティブユーザー数のピークは17万人超で、約10のEVMチェーンに対応している。一方、サードパーティのデータによれば、手数料の規模は依然として限られており、直近30日間のプロトコル手数料は約2万ドルにとどまる。市場によっては、貸付可能な流動性と借入可能な流動性の間に明らかな偏りもある。登録者数の多さやマルチチェーン対応が示すのは、主にユーザー獲得力だ。プロダクトが継続的に利用されていることを本当に示すのは、固定金利注文の実際の約定深度と、アクティブな借入ポジションの割合である。
現時点でプロトコルの価値捕捉は、主に取引、貸借、清算の手数料に依存している。手数料収入が長期にわたって規模に追いつかなければ、ユーザー数がどれだけ多くても、TMXの需要を直接支えることは難しい。
次の段階で説得力を持つのは、単なる過去最高記録の更新ではない。アクティブなローンの割合、手数料収入、そしてユーザー維持率がそろって改善するかどうかだ。これらが伸びてこそ、規模に意味が生まれる。$BTC