@Dusk に関する許認可モデルを読んでいて、注目すべき点があると思いました。「single shared legal framework（単一の共有された法的枠組み）」というフレーズは技術的な前進のように聞こえますが、実際には、技術というよりは法的権限構造の変更をより多く描写しています。

従来の金融では、取引の場、保管、決済などの各レイヤーは、しばしば別々の事業体に分かれていて、それぞれが別個に免許を持ち、責任も別々でした。NPEXは同時にMTFのライセンス、ブローカー、ECSPを保有しており、さらにDLT-TSSの申請も行っています。つまり、もともと分離されていた資本の役割が、単一の法的枠組みの下に統合され、同じ技術基盤上で運用されることになります。これは、欧州のDLT Pilot Regimeが、従来の構造における「役割分担」によるリスク分散を主な防御としていた枠組みとは別に、「許可されない形の資本」でも成立しうることを認めている点にあります。取引所を運営しつつ、そのうえ決済の保管・決済プロセスまで一つの実体が担うのは、条件付きの例外であって、デフォルトのルールではありません。そして付随する条件こそが、申請手続きが複雑になる理由でもあります。

Duskでは、「資産をより速くチェーンに載せる」ことだけが価値ではありません。分離されていた資本の役割を統合できる、新しい適切な法的枠組みを活用している点にあります。市場の構造そのものが変わる——その変化を技術が“可能にしている”のであって、技術そのものが自動的に生み出しているわけではありません。

自己反論：多くの役割を一つの実体に統合することは、法律的に認められていても、運用上のリスクを少ない拠点に集中させることを意味します。もし一つの鎖に問題が起きれば、従来の分離型モデルよりも影響が広範に波及する可能性があります。

私は、$DUSK がこの“集中リスク”の管理方法をさらに公開してくれるのを待っています。ますます多くの機能が、単一のインフラの下に統合されていくからです。
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