#termmax @TermMax
固定金利型DeFiとは、価格発見をどこで行うかという選択です。

Notionalは満期AMMでfCashとPrime Cashを組み合わせ、利用率に応じてカーブに沿って金利を変動させます。Pendleは利回り資産をPTとYTに分割し、AMMを通じて価格を決めます。Elementでは、割引された元本トークンから固定利回りが生まれる仕組みを実現しました。

TermMaxは、よりマーケットメーカー主導の設計です。FTが固定請求権をXTから切り離し、レンジ注文によってマーケットメーカーは区分的な金利帯で価格を提示できます。その分、資金配分をより細かく制御できますが、積極的な運用が求められます。

私の見解では、本当の比較軸はAMMかオーダーブックかではありません。プールされた流動性か、プログラム可能な流動性かです。プール型モデルは流動性を集めやすく、TermMaxでは流動性に異なる金利・リスク選好を反映できます。

このトレードオフは今、重要です。TermMaxのTVLは約3,400万ドルで、その設計は注目に値します。ただし重要なのは、マーケットメーカーが調整するカーブによって、固定金利の分断を再び招くことなく、厚みのある執行を実現できるかどうかです。