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待って… 清算なしでレバレッジ？

TermMax Alpha のあの一文が、すぐに目に留まりました。

通常、レバレッジにはトレーダーが常に気にしている1つの数字があります：

清算価格。

しかし TermMax Alpha は、別の考え方を採用しています。

担保が一定以上目減りすると清算され得るポジションを使って借り入れるのではなく、インターフェースでは「追証なし」のレバレッジ Long/Short と「前払いのプレミアム」を提示しているのです。

これにより、リスクの性質がまるごと変わります。

リスクをなくしているわけではありません。

リスクの“形”を変えているだけです。

「いつ清算される？」

から：

「このエクスポージャーに、事前にいくら払う覚悟がある？」

この違いは、レバレッジそのものよりも面白いかもしれません。

というのも、DeFi における本当の革新が“リスクを消す”ことではない場合もあるからです。

取引を始める前に、リスクを定義しやすくすること——それこそが革新になるときがある。