日本と米国は、2週間前に円を支えるために約900億ドルを燃やしたばかりだ。持たなかった。

円は再びドルに対して160に向かって下落している。彼らは164で介入したが、東京が大半を負担し、ワシントンも数十年ぶりに初めて加わった。効果はおよそ5分だった。

同じ構造的な圧力――金利差――がただ下へ引っ張り続けている。

なぜFXデスクの外の人も気にすべきか。弱い円は日本の家計にとって輸入を過酷にするからだ。さらに、日本が米国債を売り始める可能性も高まり、それが米国の住宅ローン金利や調達コストにまで波及する。

為替の動きは抽象的な話ではない。食料品のレシートやローン返済額に反映される。これは、まだ織り込まれていない“二次的な影響”を持つものだ。