予想していなかった理由でTermMaxを目にしているんです。ボラティリティが消えたふりはしていません。ある種の不確実性を別の場所へ移しているだけです。

DeFiの「予測可能な利回り」を、複数のサイクルで売り払われるのを十分見てきたので、小さな注記がだいたい物語になってしまうことを知っています。満期までの借入コストや貸出利回りを調整するのは、変動金利によって一夜で筋のいいポジションが悪くなる可能性があるときに役立ちます。TermMaxは、それらの条件を取引可能な請求権に変え、メイカーがレートカーブを形作れるようにし、Alpha市場を使ってオプションのようなロング／ショートのエクスポージャーを提供します。

それは延々とループするよりもすっきりして聞こえますが、きれいなインターフェースがリスクをきれいにするわけではありません。流動性は依然として、資産や満期に分散しています。サイズによってスリッページが出る、出口が薄い、あるいは相手側を引き受けたいメイカーがいない――そうした場合、固定の見積もりはほとんど意味がありません。担保は下落し得るし、清算はなおダメージを与えます。オプションプレミアムは価値のないまま満了することもあります。そして、まだ十分信頼しきれていない層が続きます。契約、オラクル、決済、そして活動を生かし続けるインセンティブです。

以前にも見たことがあります――複雑さが1つのボタンの裏に隠れて、シンプルだと勘違いさせるやつです。それでも、これは何かが違う感じがします。TermMaxは、現実の問題に取り組んでいます。暗号資産のクレジットは、不確実な金利を「普通」とみなして、あまりにも長い時間放置してきた。条件が荒れたとき、市場が深いままでいられるのかはまだ分かりません。だから私は、見出しではなく、そこを見続けています。

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