FT保有者は満期までただ待って利回りを回収するだけだと考えていました。ところがTermMaxでは、満期前にFTをオープン市場で取引できると知って――GTにロックされた担保に対して発行され、レンジオーダーの貸出カーブに沿って価格付けされるFTなら、満期まで保有する代わりに固定利回りのポジションを早期に手仕舞いできるのだ、と。そこで、ここで言う「固定金利」の捉え方が変わりました。これは拘束（ロックイン）ではなく、取引可能な請求権です。そしてFTは額面に対してディスカウントで取引されるため、満期までの期間が文字どおり価格に埋め込まれています。満期が近づくほど、そのディスカウントは小さくなるのです。
短い期間の市場におけるFTの流動性の厚みが実際にどう影響を受けるのかは、まだ確信がありません。この点を実際に見てみたいです。
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