TermMaxの「債券市場の考え方」が、実際に契約を追ってみるとどれほど当たり前に見えるか。

私はTermMaxを掘り下げていたのですが、面白かったのはCumberlandの裏付けや固定利回りの物語ではありませんでした。ポイントは、バルト（金庫）の挙動です。

TermMaxのUSDC Vault契約には、数千件の預入に関するやり取りが記録されており、ユーザーは静的な利回りポジションを持つだけではなく、バルトの持分（シェア）に対してUSDCを受け取っています。これにより、オンチェーン上の債券の枠組みが、最初に想像していたよりも理論的ではないように感じられました。

検証済みの償還では、7月14日に0.957196 TMX-USDCの持分が焼却され、0.999999 USDCが受領されています。これは直近のデータではないので、現在の活動の主な証拠としては使いません。契約全体の活動は本物ですが、それでも「機能しているDeFiの債券市場」が規模を持って成立していると断言するのには慎重です。

TermMaxは、固定期間のクレジットに対する有機的な需要を実際に見つけているのでしょうか？それとも、より深い市場が到来する前に、主にインフラが試験されているのを見ているだけなのでしょうか？

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