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興味深いTMXの質問は、1B供給ではないと考え続けています。問題は、TermMaxがフロートの増加よりも速く需要を伸ばせるかどうかです。

TGEではTMXは200Mのみが見込まれていますが、投資家のベスティングだけでも、クリフ後は毎月約11.67Mトークンが流通に入ることを示唆しています。チームとアドバイザーのアンロックが重なることで、月間17.67Mに近づく可能性があります。

私が面白いと感じるのは、この矛盾です。TermMaxは、予測可能な資本コストを中心にしたプロトコルを構築しているのに、同社のトークン供給は時間とともにますます変動的になっていきます。

これは重要です。すでにプロトコルが現実の活動を生み出しているからです。DeFiLlamaでは現在、TVLが約34Mドル、アクティブローンが33.9Mドルで、直近30日の収益は約11.6Kドルです。

つまり、問題はTermMaxに利用があるかどうかではありません。

需要と経済的価値が、予定されているフロート拡大を吸収できるほど十分な速さで拡大しているかどうかです。

この点は無視しにくい配分です。150Mのチーム配分は、見込まれる当初の流通の75%に相当し、チーム＋投資家では430MのTMXに達します。

さらに110Mの開示差があります。最大供給の11%で、脚注のように扱うには大きすぎます。ドキュメンテーションそのものが、供給分析の一部になります。

私は今、TMXを固定された1Bの上限というより、動いていく方程式として捉え始めています。
新しいフロート vs. 実際の需要 vs. プロトコル収益。

「固定供給」のトークンであっても、供給の圧力は非常にダイナミックになり得る——そこが奇妙な点なのかもしれません。

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TMXのトークノミクスを評価するうえで最も重要なのは何ですか？