#termmax @TermMax Day 2 私が想像していたものとは違った負債

昨日、@TermMax をもう一度よく見るきっかけになった最初のことを共有しました：

DeFi の金利は動き続けていますが、時には本当に欲しいのは予測可能性です。

今日は、もう少し深掘りしました。

最初は、固定金利の貸付はシンプルだと思っていました：
貸して、金利を固定して、満期まで待つ。

でも、そこで予想していなかったものに出会いました。

TermMax は、負債ポジション全体を単一の“ひとかたまり”として扱いません。

代わりに、負債は複数のパーツに分けられます。FT、XT、GT。

そしてここから、物語が面白くなってきました。

FT は固定金利の部分です。
それはゼロクーポン債のようでした。額面より下で取得でき、満期には全額を受け取れます。

次に XT です。

FT と XT は合わせて負債の価値を表しますが、満期が近づくにつれて挙動が異なります。そこで気づきました：

固定金利は、単に画面に表示される“数字”ではない。

DeFi の中で積み上げられる部品にもなり得るんです。

そして GT は、さらに一歩先へ物語を進めます。

担保と負債をあちこちに散らしたままにするのではなく、GT はポジション全体を NFT として表します。

つまり、負債それ自体がより組み合わせ可能になります。

FT は転送され、取引もできます。
GT は、レバレッジをかけた担保ポジションを表し得ます。

すると、私は単に貸付プロトコルを見ているだけではなくなりました。

DeFi の負債を、生態系の中を移動できるものへ変えようとする試みを見ていたのです。

でも、無視できない問いが 1 つあります：

これらの満期固定資産が取引可能になるなら、流動性はどこから生まれるのか？

この疑問が、#TermMax のもう一つの部分へ私を導きました…

正直、Day 3 こそが、さらに面白くなります。

注文板から AMM スタイルの流動性へどう変わるのか、そしてなぜその転換が、最初に見える以上に重要だと思うのかを話します。

ひとまず、私は今も $TMX と @TermMax を注意深く見ています。

満期まで固定金利ポジションを保有したいですか？ それとも、市場がチャンスをくれるなら、満期前にそれを取引したいですか？