私はTermMaxのダッシュボードを見ていて、正直なところ一つだけ意外な点がありました。

TVLは今、約9,930万ドルです。チェーンごとのデータを見ると、今年の動きが急に高まるまで、$20〜30Mの範囲に長いこととどまっていました。そして$80Mを突破し、さらに$100Mへ押し上げたのです。

財務（トレジャリー）側も同じ方向に動いています。累計の流入はすでに50万ドルを超えており、グラフの傾きが明らかに急になっています。

でも、そのあとトランザクションのチャートを確認しました。

その部分はまったく別の様子に見えます。

日次のトランザクションは2025年の中ごろにはかなり高かったのですが、その後は下がって、今はずいぶん静かなレンジに落ち着いています。つまり現在は、TVLは上がっているのに取引のアクティビティは下がっている、という状態です。

私はそれを自動的に悪いことだとは思いません。

むしろ、@TermMax が、最初に私が想像していたのとは別のタイプの資本を引き寄せているのかもしれないと思いました。固定期間のマーケットでは、何千人もの小口ユーザーが絶えず資金を動かす必要はありません。少数の大きなポジションであっても、取引頻度が比較的低くてもTVLを高く維持できます。

ただし、それを「スマートマネー」の証拠だとも言い切れません。そこは、今後のデータで裏付けが取れるのを見たい部分です。

私にとって今の興味深い問いは、アクティビティが最終的にTVLに追いつくのか、それともTermMaxが比較的高い資本を抱えたまま、取引頻度は低い状態で運営を続けるのか、という点です。

ただ単に「9,900万ドルのTVL」という数字を称えるよりも、ずっと面白いシグナルだと思います。

TVLと取引の乖離が私の目を引いたポイントだったので、実際のダッシュボードデータを共有します。

@TermMax #TermMax