時間があるときにでも考えてみたのですが、ここ数年ずっと損をしていて、なぜETFの価格が通常NAV（純資産価格）に近いのかがずっと分かりませんでした。後で分かったのは、神秘的な力などではなく、認可参加者（AP）のアービトラージ（裁定取引）メカニズムに頼っているということです。ETFの価格が高いときは、APが構成銘柄を買って、申込み（申請）で発行口数を作って価格を押し下げます。ETFの価格が低いときは、APが構成銘柄を売って、償還（リデンプション）で口数を回収して価格を引き上げます。

このメカニズムには構造的なコストがあります。裁定取引はT+2で決済されるため、APは2日以内にエクスポージャーを保有し、担保を差し入れる必要があるのです。このコストが最終的に売買スプレッドの一部となり、結果として個人投資家は、ETFを売買するたびに実際のNAVよりも少し高く買い、少し安く売ることになります。市場が落ち着いていると数ベーシスポイントですが、ボラティリティが高いと数十、場合によっては数百ベーシスポイントまで跳ね上がることもあります。

ところが、Dusk Networkは自社を金融アプリ向けのプライバシーL1として位置づけ、XSCの機密証券スマートコントラクトによって、ETFの発行ルールと構成銘柄の保有が直接チェーン上に書き込まれるようにしました。さらにDuskDSメインネットのブロック生成がそのまま決定完了（即時）になります。ETFの持分はDuskDS上でネイティブに決済され、APの裁定取引はT+2から「1つのブロックができるまでの時間」へ短縮されます。APはオーバーナイトでのエクスポージャーを保有する必要がなくなり、担保の要求も消え、裁定取引コストはゼロに限りなく近づきます。

NAVの乖離（ずれ）のウィンドウが史上最小まで縮小しました。個人投資家が最初に買うETF価格が、初めて本当に純資産価値に近づくのです。私はここからようやく稼げるようになりました。

このロジックの恩恵を受けるのは機関投資家ではなく、ETFで長期投資をするすべての普通の人たちです。たとえば私のように。毎回のETFの売買で少しだけ少ない（数ベーシスポイント分の）コストを払うことが、20年の複利で見ると、実際の富の差になります。

NPEXはAFMのMTF、Broker、ECSPの3つのライセンスを保有し、Dusk上で既に2億ユーロ超の証券発行を完了しています。つまり、免許を持つ機関が実際に推進しているビジネスです。

あなたはETFを買うときに、実際の約定価格と当日のNAVとの差を調べたことがありますか？

@Dusk T+0の原子決済により、個人投資家が初めて本物のNAVに近いETFを買えるようになり、私もまた稼げることを期待しています。
$BTC $ETH

#dusk $DUSK @Dusk