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私はTermMaxのVaultおよびCurator契約を読んでいて、ある1点に何度も立ち返りました。つまり、Curatorは注文サイズや価格カーブを変更できる一方で、市場の追加や特定の手数料／タイムロック変更は意図的に遅らせられている、ということです。それは単なるアクセス制御以上の意味を持ちます。Curatorを、クレジット（信用）配分のレイヤーへと変えているのです。
興味深いのは、その前提が何を意味しているかです。固定金利のマーケットでは、誰かが資本をどこに置くべきか、ヴォルトが抱えるべきリスク量はどれくらいか、そしてどのレンジがもはや魅力的でなくなったかを判断する必要があります。TermMaxは、ガバナンスを通してあらゆる調整を強制するのではなく、注文レベルでCuratorが裁量を発揮できるようにしています。ですが、市場を追加するなど、ヴォルトのリスク範囲を広げる変更の周りには摩擦（引っかかり）が設けられています。非対称性は意図的です。リスクを下げることは、リスクを増やすよりも速く起こせる。
そのトレードオフは、出金設計でより明確になります。預金者はキューに入った出金に直面する可能性があり、パフォーマンスはキュレーター（curator）の戦略に依存します。ヴォルトの流動性は受動的な資本ではなく、委任されたリスクです。Curatorは、そのバランスシートがマーケット間でどのように晒されるかを決めます。
隠れた主張（hidden thesis）は、TermMaxのヴォルト・ガバナンスは投票よりも、委任されたクレジット審査（アンダーライティング）に関するものだ、ということです。Guardianとタイムロックがその委任を制約しますが、それでも判断そのものは取り除かれていません。
未解決の問いは、ヴォルトがスケールし、マーケットがガバナンスの反応速度を上回って動くようになったとき、これらのガードレールが十分に機能し続けるのかどうかです。

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