証券コンプライアンスには厳格なルールが1つある：MNPI（重要な非公開情報）。重大な非公開情報は、選択的に開示してはならない。EUのMAR規則では、発行体は正式な公表の前に、特定の誰かが先に発行条件を知ることを許されていない。

ブロックチェーンの透明性と、このルールには正面から矛盾がある。
発行条件をチェーンに書き込んで、オンチェーンの原子的決済と自動コンプライアンスの恩恵を受けたいとする。でも、条件をチェーンに載せた瞬間、ブロックチェーンのデフォルトの透明性により、誰でもその時点で読み取れてしまう。正式公表の前に、条件はすでに全世界に見えている——MARの観点では、情報の制御できない放出が起き、その一秒で違反が成立してしまう。

多くのオンチェーン発行の解決策はこうだ：機密情報はチェーン外に置き、チェーン上にはハッシュだけ記録する。しかしそれだと、完全なオンチェーンの監査可能性も得られないし、原子的決済能力も得られない。結局、2つのコンプライアンス要件の間でどちらかを選ぶことになる。

Dusk Networkは、自らを金融アプリ向けのプライバシーL1として位置づけている。XSCの機密（シークレット）証券コントラクトにより、発行条件を暗号化した形でオンチェーンに記録する——チェーン上に「この発行が存在すること」（監査要件は満たす）は残しつつ、条件の内容は暗号化されていて読めない（MNPI要件を満たす）。正式公表時には、復号鍵が同時に解放され、誰もが同じタイミングで同じ情報を目にする。選択的開示は存在しない。

オンチェーンの透明性とMNPIのコンプライアンスが、初めて同時に両立する——二者択一は不要だ。

NPEXはこの仕組みで、2億ユーロ超の証券発行を完了した。AMLR第79条の2027年半ばでの施行に向け、監督枠組みが、監査可能なプライバシーを後押しし始めている。Hedgerは現在テストネットで検証中で、メインネットの検証が次のステップ。

あなたはオンチェーンでの証券発行をしたことがありますか？MNPIのコンプライアンスとオンチェーンの透明性、この矛盾をどう解決しましたか？
@Dusk XSCを暗号化してオンチェーンへ。オンチェーンの透明性とMNPIのコンプライアンスが初めて同時に成立。#dusk $DUSK $BTC $ETH @Dusk