【オンチェーンのデータは嘘をつかない――UNI今回は僕が見ているのは“価格”じゃない】

まず言っておかなきゃいけない合図がある：UNIのアドレス関連の活動で、最近ひとつ異常が出ている。つまり、価格が$ 3.5を下回る過程で、アクティブアドレス数が連動して増えるどころか、逆に縮んでいる。

どういうこと？

普通の下落なら、売りが殺到するか、損切りが発動されるかのどちらかで、オンチェーン上の取引アクティビティは活性化するはず。でも今は違う：価格は下、オンチェーンは出来高（量）縮小。これは何を意味する？

要するに、保有しているコイン（チップ）がすでにロックされているか、あるいは大半の人が「死んだふり」を選んでいるかのどちらかだ。

さらに恐怖と貪欲指数を見ると、41で、週平均は32。7日前は極端な恐怖ゾーンだったのに、今はゆっくり這い上がってきている。

価格は$ 3.95から$ 3.27まで叩き落とされ、下落率は17%だが、感情（センチメント）は崩れていない。これは不自然だ。

僕は2021年のときのUNIが、$ 45から叩き落とされた相場の動きと比較してみた。同じように下落しきったレンジで、同じように出来高のない下落。違いは――あのときはETFもなく、RWAの物語もなく、こんなにも多くの人がDeFiに注目していなかったこと。

実際に落とし込むとどうなる？

もしあなたがマーケットメイカーなら、この位置で今UNIを建てる（仕込みをする）勇気はある？
$ 3.17がサポートで、$ 3.39がレジスタンス。値幅は大きくないが、オンチェーンのデータは「誰かがこっそり吸収している」ことを示している。

検証してみると、DeFiプロトコル自体のTVLは崩れておらず、取引量もまだある。UNIはトップクラスのDEXトークンとして、ここまでの評価（バリュエーション）は明らかに過小評価されている。ただ――過小評価でも、すぐに上がるとは限らない。必要なのは触媒（カタリスト）だ。

みんなは、このオンチェーンのデータが示しているのは買い集め（仕込み）だと思う？ それとも底をさらにこすり続ける展開だと思う？コメント欄で聞かせて。