最近の「利回りの金融化（financializing yield）」に関する議論に出会って、TermMaxを少し違う観点で見直すきっかけになりました。

資産をトークン化することは、あくまで第一歩です。もしその資産が単にデジタル証明書のようにオンチェーンに置かれるだけなら、実際に何ができるのでしょうか？

面白いのは、それを実際にファイナンスでき、取引できる形に変えることです。

その点で、TermMaxの固定金利アプローチは私にとって納得感があります。借入は金利と満期が定義されている一方で、貸付ポジションは、単なる別の変動金利ポジションではなく、譲渡可能なインストゥルメントになり得ます。

また、RWA（現実資産）の観点も気に入っています。基本的な考え方は、必要な場所では許可制（permissioned）の担保として扱いつつ、ステーブルコインの流動性はコンポーザブルな状態のまま保てる、というものです。

私にとっての大きな転換は、単に「資産をオンチェーンに載せる」ことから、それらの資産を実際の金融商品のように振る舞わせることへ移る点にあります。

トークン化によって資産はオンチェーンに置かれました。

次に必要なのは、それらを“役に立つ”ものにするためのインフラです。
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